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　　核電漲2.3%，風(fēng)電漲2.02%，發(fā)電設(shè)備漲1.66%，電氣設(shè)備漲1.61%，新能源汽車漲1.43%，光伏漲1.32%，鋰電池漲1%。（慧博投研資訊）漲幅前五為方正電機(jī)、ST聆達(dá)、麥格米特、科泰電源、禾望電氣；跌幅前五為億華通、信質(zhì)集團(tuán)、新時(shí)達(dá)、華西能源、邁為股份。行業(yè)層面：人形機(jī)器人：智元接連發(fā)布了首個(gè)「機(jī)器人通用基座大模型」GO-1，以及第二代的靈犀機(jī)器人X2；優(yōu)必選攜手北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心發(fā)布科研人形機(jī)器人天工行者；FigureAI將發(fā)布重大更新；Musk計(jì)劃明年底前用星艦搭載人形機(jī)器人上火星；松延動(dòng)力推出人形機(jī)器人N2可連續(xù)后空翻，售價(jià)3.99萬(wàn)起。儲(chǔ)能：首航新能將在創(chuàng)業(yè)板上市；全球電池巨頭LG子公司斬獲波蘭最大儲(chǔ)能項(xiàng)目262MW、981MWh，預(yù)計(jì)27年Q2完工；四川省發(fā)改委：工商儲(chǔ)免收2年容需量電費(fèi)，初期投資省30%-50%；國(guó)家能源局：將開(kāi)展2025年度電力安全和質(zhì)量專項(xiàng)監(jiān)管。電動(dòng)車：中汽協(xié)：2月電動(dòng)車89萬(wàn)輛，同環(huán)比+87%/-6%，出口13萬(wàn)輛，同環(huán)比+60%/-13%；3月17號(hào)比亞迪超級(jí)e平臺(tái)技術(shù)發(fā)布會(huì)，快充平權(quán)；理想25Q1預(yù)計(jì)交付8.8-9.3萬(wàn)輛，同增10%~16%；零跑24Q4首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，25年推B系列3款車型；騰勢(shì)N9將于3月21日上市，定位全新大型SUV，預(yù)售價(jià)45萬(wàn)元起；25款小鵬g6/g9上市，售價(jià)17.68/24.88萬(wàn)起；LG確認(rèn)2026年美國(guó)工廠量產(chǎn)46大圓柱，主要客戶特斯拉Rivian；市場(chǎng)價(jià)格及周環(huán)比：鈷：SMM電解鈷24.75萬(wàn)/噸，+17.9%；百川金屬鈷26.15萬(wàn)/噸，+17.5%；鎳：上海金屬網(wǎng)13.51萬(wàn)/噸，+3.3%；碳酸鋰：SMM工業(yè)級(jí)7.29萬(wàn)/噸，-0.3%；SMM電池級(jí)7.49萬(wàn)/噸，-0.3%；氫氧化鋰：SMM國(guó)產(chǎn)7.0萬(wàn)/噸，-0.2%；電解液：SMM磷酸鐵鋰2.05萬(wàn)/噸，-3.2%；SMM三元?jiǎng)恿?.45萬(wàn)/噸，-3.3%；前驅(qū)體：SMM四氧化三鈷20.25萬(wàn)/噸，+26.6%；三元523型7.90萬(wàn)/噸，+8.2%；正極：SMM磷酸鐵鋰-動(dòng)力3.38萬(wàn)/噸，-0.01%；三元811型14.95萬(wàn)/噸，+2.0%；三元622型13.30萬(wàn)/噸，+3.9%；負(fù)極：百川石油焦0.31萬(wàn)/噸，-4.5%；DMC碳酸二甲酯：電池級(jí)DMC0.59萬(wàn)/噸，-4.5%；EC碳酸乙烯脂0.47萬(wàn)/噸，-1.1%；六氟磷酸鋰：SMM6.09萬(wàn)/噸，-3.3%；百川5.80萬(wàn)/噸，-0.9%；電池：SMM方形-鐵鋰5230.338元/wh,-1.5%，圓柱18650-2500mAh4.06元/支，+0.2%。新能源：光伏企業(yè)再度召開(kāi)會(huì)議，對(duì)硅料到組件上半年配額進(jìn)行重新調(diào)整，上半年每個(gè)季度出現(xiàn)1-3%的上調(diào)；近期組件價(jià)格連續(xù)上漲，進(jìn)入搶裝潮，硅片價(jià)格再度報(bào)漲；愛(ài)旭N型ABC中標(biāo)大唐組件集采1GW；WoodMackenzie：未來(lái)十年，美國(guó)光伏年均新增45GW裝機(jī)；國(guó)內(nèi)節(jié)點(diǎn)搶裝，光伏供應(yīng)鏈價(jià)格橫盤(pán)上行；權(quán)威三方實(shí)證出爐，隆基BC二代在三大場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)全維度領(lǐng)先。根據(jù)Solarzoom，本周硅料43.00元/kg，環(huán)比持平；N型210硅片1.55元/片，環(huán)比持平；N型210R硅片1.40元/片，環(huán)比漲3.70%；雙面Topcon182電池片0.29元/W，環(huán)比持平；PERC182/雙面TOPCon182組件0.70/0.72元/W，環(huán)比持平/漲2.86%；玻璃3.2mm/2.0mm22.5/13.75元/平，環(huán)比持平/持平。風(fēng)電：三一重能中標(biāo)揭陽(yáng)石碑山海風(fēng)項(xiàng)目機(jī)組訂單。本周招標(biāo)3.00GW：陸上2.00GW/海上1.00GW；本周開(kāi)/中標(biāo)1.07GW：陸上1.07GW/海上暫無(wú)；本月招標(biāo)3.75GW：陸上2.75GW/海上1.00GW；25年招標(biāo)15.11GW：陸上13.26GW/海上1.85GW；本月開(kāi)/中標(biāo)0.17GW：陸上0.17GW/海上暫無(wú)；25年開(kāi)/中標(biāo)9.02GW：陸上8.52GW/海上0.5GW；本月開(kāi)標(biāo)均價(jià)：陸風(fēng)1710元/kW，陸風(fēng)（含塔筒）2081元/kW。

　　公司層面：寧德時(shí)代：24年?duì)I收3620億，同比-9.7%，歸母凈利507.4億，同增15.01%，24Q4收入1030億，同環(huán)比-3%/+12%，歸母凈利147億，同環(huán)比+14%/+12%，24年度及特別分紅合計(jì)200億，疊加前三季度54億分紅，合計(jì)分紅率50%、股息率2.2%。當(dāng)升科技：與LGEnergySolution,Ltd.簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議，LGES預(yù)計(jì)在2025年至2027年向當(dāng)升科技采購(gòu)110,000噸高鎳及中鎳等多型號(hào)鋰電正極材料。比亞迪：公司向H股承配人配售公司1.3億股新H股導(dǎo)致公司總股本增加，公司持股5%以上的股東呂向陽(yáng)及其一致行動(dòng)人融捷投資合計(jì)持股比例由13.56%被動(dòng)稀釋至12.98%，觸及1%整數(shù)倍。三花智控：3月11日首次通過(guò)股票回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)約19萬(wàn)股，占總股本0.0051%，最高成交價(jià)31元/股，最低成交價(jià)30.13元/股，成交總金額約為581萬(wàn)元。橫店?yáng)|磁：24年?duì)I收185.59億，同比-5.95%；歸母凈利18.27億，同增0.46%，派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為7.2億元，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.52元（含稅）。禾望電氣：24年?duì)I收37.33億，同比-0.5%；歸母凈利4.41億，同比-12.3%，24Q4營(yíng)收14.22億元，同環(huán)比+25.0%/+52.9%；歸母凈利1.87億元，同環(huán)比+85.9%/+90.0%。雷賽智能：將2023年員工持股計(jì)劃存續(xù)期延長(zhǎng)24個(gè)月，即延長(zhǎng)至2027年3月13日。華明裝備：24年?duì)I收23.24億元，同增18.51%。歸母凈利6.14億，同增13.17%；擬以不超過(guò)24.60元/股回購(gòu)不低于1.5億元且不超過(guò)2億元A股股票。德業(yè)股份：公司與寧波曦晨私募基金共同出資設(shè)立寧波德潤(rùn)泰和創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，總出資額1億元，公司占比88%，主要用于投資機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈、人工智能、半導(dǎo)體、新材料、新能源等智能技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的項(xiàng)目。三一重能：發(fā)布2025年員工持股計(jì)劃管理辦法，擬授予份額9144萬(wàn)元，合計(jì)不超過(guò)306萬(wàn)股，回購(gòu)價(jià)格29.91元/股。尚太科技：24年?duì)I收52.3億元，同增19%，歸母凈利8.4億元，同增16%，24Q4營(yíng)收16.1億元，同環(huán)比+32%/+5%，歸母凈利2.6億元，同環(huán)比+68%/+18%。湖南裕能：24年?duì)I收226億元，同比-45%，歸母凈利5.9億元，同比-62%，24Q4營(yíng)收67.2億元，同環(huán)比-4%/-32%，歸母凈利潤(rùn)1億元，同環(huán)比+165%/+2%。

　　投資策略：機(jī)器人：科技公司紛紛入局人形，初創(chuàng)公司密集發(fā)布產(chǎn)品更新，25年國(guó)內(nèi)外量產(chǎn)元年共振，近期催化劑眾多，包括3月英偉達(dá)GTC大會(huì)、各大廠商新品發(fā)布會(huì)，行情從T鏈放大至1+N，當(dāng)前位置核心公司僅為100萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人銷量情況下機(jī)器人業(yè)務(wù)15-20x的估值，我們繼續(xù)全面看好T鏈確定性供應(yīng)商和壁壘較高的絲杠、減速器、傳感器、運(yùn)控等環(huán)節(jié)，也全面看好國(guó)內(nèi)人形配套企業(yè)。儲(chǔ)能：美國(guó)大儲(chǔ)需求持續(xù)旺盛，歐洲、中東、拉美等新興市場(chǎng)大儲(chǔ)需求大爆發(fā)，大儲(chǔ)龍頭訂單充足，有望連續(xù)翻倍以上增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)6月后新能源入市將極大提高儲(chǔ)能質(zhì)量；亞非拉、南亞及烏克蘭等新興市場(chǎng)光儲(chǔ)平價(jià)拉動(dòng)戶儲(chǔ)和工商儲(chǔ)增長(zhǎng)；歐美降息，有望帶動(dòng)戶儲(chǔ)和光商儲(chǔ)好轉(zhuǎn)；我們預(yù)計(jì)全球儲(chǔ)能裝機(jī)23-25年的CAGR為40-50%，看好儲(chǔ)能逆變器/PCS龍頭、美國(guó)大儲(chǔ)集成和儲(chǔ)能電池龍頭。電動(dòng)車：2月電動(dòng)車89萬(wàn)輛，同環(huán)比+87%/-6%，預(yù)計(jì)3月銷量恢復(fù)，全年維持25%增長(zhǎng)預(yù)期。歐洲2月9國(guó)合計(jì)銷量17萬(wàn)輛，同環(huán)比18%/2%，符合預(yù)期，雖碳排考核周期放寬至3年，但市場(chǎng)此前已下修預(yù)期，預(yù)計(jì)歐洲28年銷量提速；短期看，3月排產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)10-15%，已明顯恢復(fù)，預(yù)計(jì)25年Q2基本可達(dá)24Q4平均水平。且供需關(guān)系持續(xù)好轉(zhuǎn)，B價(jià)格談判已落地，C價(jià)格談判近期落地，盈利看鐵鋰和6f盈利將改善。當(dāng)前鋰電核心標(biāo)的已跌至15x的低估位置，強(qiáng)烈看好，首推寧德、比亞迪、科達(dá)利、裕能、億緯、富臨、尚太、天賜、天奈、璞泰來(lái)等鋰電龍頭公司。工控：工控25年需求弱復(fù)蘇，3C需求向好，新能源影響減少，傳統(tǒng)行業(yè)需求好，同時(shí)布局機(jī)器人第二增長(zhǎng)曲線，全面看好工控龍頭。光伏：①協(xié)會(huì)制定0.69元/W成本線%，組件招投標(biāo)價(jià)格持續(xù)回升；②行業(yè)自律已基本落地，限產(chǎn)有望使得企業(yè)走出內(nèi)卷困境，后續(xù)能耗雙控等供給側(cè)改革政策可期！需求端，25年全球裝機(jī)預(yù)計(jì)10-15%增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)531搶裝開(kāi)始，硅料、硅片、電池價(jià)格持續(xù)上漲，組件價(jià)格亦開(kāi)始修復(fù)，Q2是較好的時(shí)間窗口，依次看好逆變器、受益供給側(cè)改革的硅料、玻璃、一體化組件龍頭、格局好的輔材和電池新技術(shù)。風(fēng)電：24年10月下旬江蘇2.6GW外部獲批是確立海風(fēng)的大拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)25年海風(fēng)13GW+，同比翻倍，陸風(fēng)24年招標(biāo)120GW，同比翻倍，預(yù)計(jì)25年陸風(fēng)100GW+，同增25%，國(guó)電投修改招標(biāo)規(guī)則風(fēng)機(jī)價(jià)格上漲，鑄件價(jià)格談漲5-15%落地，葉片等仍在談判中，繼續(xù)看好風(fēng)電，推薦海纜、鑄件、海塔、葉片和整機(jī)龍頭等。電網(wǎng)：25年電網(wǎng)投資確定增長(zhǎng)，海外AI數(shù)據(jù)中心旺盛需求持續(xù)，國(guó)內(nèi)AI數(shù)據(jù)中心新一輪基建開(kāi)始，繼續(xù)推薦AI電氣、特高壓、出海、柔直等方向龍頭公司。

　　重點(diǎn)推薦標(biāo)的：寧德時(shí)代（動(dòng)力&儲(chǔ)能電池全球龍頭、盈利能力和排產(chǎn)均超預(yù)期）、三花智控（熱管理全球龍頭、特斯拉機(jī)器人總成空間巨大）、比亞迪（電動(dòng)車銷量持續(xù)向好且結(jié)構(gòu)升級(jí)、全民智駕超預(yù)期）、陽(yáng)光電源（逆變器全球龍頭、海外大儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)顯著）、科達(dá)利（結(jié)構(gòu)件全球龍頭優(yōu)勢(shì)突出穩(wěn)健增長(zhǎng)、大力布局機(jī)器人）、雷賽智能（伺服控制器龍頭企業(yè)、機(jī)器人關(guān)節(jié)批量?jī)?yōu)勢(shì)明顯）、匯川技術(shù)（通用自動(dòng)化弱復(fù)蘇龍頭Alpha明顯、聯(lián)合動(dòng)力持續(xù)超預(yù)期）、億緯鋰能（動(dòng)力&儲(chǔ)能鋰電上量盈利向好并走出特色之路、消費(fèi)類電池穩(wěn)健）、富臨精工（高壓實(shí)鐵鋰領(lǐng)先、機(jī)器人布局深厚）、浙江榮泰（云母龍頭增長(zhǎng)確定、微型絲杠優(yōu)勢(shì)明顯）、偉創(chuàng)電氣（變頻伺服傳統(tǒng)行業(yè)為主持續(xù)增長(zhǎng)、大力布局人形機(jī)器人）、鳴志電器（步進(jìn)電機(jī)全球龍頭、機(jī)器人空心杯電機(jī)潛力大）、湖南裕能（鐵鋰正極龍頭強(qiáng)阿爾法、新品放量和價(jià)格見(jiàn)底盈利反轉(zhuǎn)）、宏發(fā)股份（繼電器恢復(fù)穩(wěn)增長(zhǎng)、高壓直流持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)）、天奈科技（碳納米管龍頭、快充&硅碳&固態(tài)持續(xù)受益）、尚太科技（負(fù)極龍頭份額提升超預(yù)期、成本優(yōu)勢(shì)大盈利能力強(qiáng)）、天賜材料（電解液&六氟龍頭、新型鋰鹽領(lǐng)先）、金盤(pán)科技（干變?nèi)螨堫^、海外訂單超預(yù)期）、麥格米特（多產(chǎn)品穩(wěn)健增長(zhǎng)、AI電源未來(lái)潛力大）、科華數(shù)據(jù)（全面受益國(guó)內(nèi)AI資本開(kāi)支新周期、數(shù)據(jù)和數(shù)能雙星驅(qū)動(dòng)）、德業(yè)股份（新興市場(chǎng)開(kāi)拓先鋒、戶儲(chǔ)爆發(fā)工商儲(chǔ)蓄勢(shì)）、上能電氣（逆變器地面地位穩(wěn)固、大儲(chǔ)PCS放量在即）、璞泰來(lái)（負(fù)極龍頭業(yè)績(jī)拐點(diǎn)臨近、隔膜涂覆持續(xù)高增長(zhǎng)）、容百科技（高鎳正極龍頭、海外進(jìn)展超預(yù)期）、阿特斯（一體化組件頭部企業(yè)、深耕海外大儲(chǔ)進(jìn)入收獲期）、三星醫(yī)療（海外配網(wǎng)和電表需求強(qiáng)勁、國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)穩(wěn)?。?、東方電纜（海纜壁壘高格局好，海風(fēng)項(xiàng)目開(kāi)始啟動(dòng)）、日月股份（大鑄件緊缺提價(jià)可期，盈利彈性大）、科士達(dá)（受益國(guó)內(nèi)AI資本開(kāi)支新周期、UPS龍頭）、盛弘股份（受益海外和國(guó)內(nèi)AI資本開(kāi)支、海外儲(chǔ)能新客戶拓展）、思源電氣（電力設(shè)備國(guó)內(nèi)出海雙龍頭、訂單和盈利超預(yù)期）、平高電氣（特高壓交直流龍頭、估值低業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期）、許繼電氣（一二次電力設(shè)備龍頭、柔直彈性可期）、通威股份（硅料龍頭受益供給側(cè)改革、電池和組件有望改善）、福萊特（光伏玻璃龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著、價(jià)格底部有望企穩(wěn)反彈）、晶澳科技（一體化組件龍頭、盈利率先恢復(fù)）、禾望電氣（大傳動(dòng)優(yōu)勢(shì)明顯、內(nèi)部變革激發(fā)活力）、中偉股份（三元前聚體龍頭、鎳鋰金屬布局可觀開(kāi)云網(wǎng)址 kaiyun官方入口）、華友鈷業(yè)（鎳鈷龍頭、前聚體龍頭）、明陽(yáng)智能（海上風(fēng)機(jī)龍頭、風(fēng)機(jī)毛利率修復(fù)彈性大）、中國(guó)西電（一次設(shè)備綜合龍頭、受益特高壓和管理改善）、晶科能源（一體化組件龍頭、Topcon明顯領(lǐng)先）、隆基綠能（單晶硅片和組件全球龍頭、BC技術(shù)值期待）、天合光能（210一體化組件龍頭、戶用分布式和渠道占比高）、聚和材料（銀漿龍頭、銅漿率先布局）、鈞達(dá)股份（Topcon電池龍頭、擴(kuò)產(chǎn)上量）、愛(ài)旭股份（ABC電池組件龍頭、25年大幅放量）、三一重能（成本優(yōu)勢(shì)明顯、雙海戰(zhàn)略見(jiàn)成效）、禾邁股份（微逆去庫(kù)尾聲重回高增長(zhǎng)、儲(chǔ)能產(chǎn)品開(kāi)始導(dǎo)入）、錦浪科技（組串式逆變器龍頭、儲(chǔ)能逆變器開(kāi)始放量）、福斯特（EVA和POE膠膜龍頭、感光干膜上量）、曼恩斯特（磨頭龍頭持續(xù)高增、多品類擴(kuò)張布局固態(tài)）、金風(fēng)科技（風(fēng)機(jī)毛利率恢復(fù)、風(fēng)電運(yùn)營(yíng)穩(wěn)?。?、新宙邦（電解液&氟化工齊頭并進(jìn)）、艾羅能源（深耕歐洲戶儲(chǔ)、新興市場(chǎng)和新產(chǎn)品起量明顯）、國(guó)電南瑞（二次設(shè)備龍頭、穩(wěn)健增長(zhǎng)可期）、海興電力（海外渠道深厚、電表及AMI模式高增）、固德威（組串逆變器持續(xù)增長(zhǎng)，儲(chǔ)能電池和集成逐步恢復(fù)）、星源材質(zhì)（干法和濕法隔膜龍頭、LG等海外客戶進(jìn)展順利）、當(dāng)升科技（三元正極龍頭、布局固態(tài)電池技術(shù)）、恩捷股份（濕法隔膜龍頭）、天順風(fēng)能（海工裝備開(kāi)始放量、風(fēng)電運(yùn)營(yíng)穩(wěn)步釋放）、泰勝風(fēng)能、德方納米、昱能科技、永興材料、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、威邁斯、儒競(jìng)科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士達(dá)、安科瑞、中熔電氣、天齊鋰業(yè)、日月股份、TCL中環(huán)、振華新材、三一重能、弘元綠能、欣旺達(dá)、金風(fēng)科技。建議關(guān)注：良信股份、北特科技、峰岹科技、斯菱股份、廈鎢新能、英維克、明陽(yáng)電氣、多氟多、天際股份、東方電氣、中信博、東威科技、宇邦新材、海力風(fēng)電、新強(qiáng)聯(lián)、通靈股份、快可電子、中科電氣、美暢股份、璉升科技、信捷電氣、大全能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、東方日升等。

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