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核電漲2.3%,風(fēng)電漲2.02%,發(fā)電設(shè)備漲1.66%,電氣設(shè)備漲1.61%,新能源汽車漲1.43%,光伏漲1.32%,鋰電池漲1%。(慧博投研資訊)漲幅前五為方正電機(jī)、ST聆達(dá)、麥格米特、科泰電源、禾望電氣;跌幅前五為億華通、信質(zhì)集團(tuán)、新時(shí)達(dá)、華西能源、邁為股份。行業(yè)層面:人形機(jī)器人:智元接連發(fā)布了首個(gè)「機(jī)器人通用基座大模型」GO-1,以及第二代的靈犀機(jī)器人X2;優(yōu)必選攜手北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心發(fā)布科研人形機(jī)器人天工行者;FigureAI將發(fā)布重大更新;Musk計(jì)劃明年底前用星艦搭載人形機(jī)器人上火星;松延動(dòng)力推出人形機(jī)器人N2可連續(xù)后空翻,售價(jià)3.99萬(wàn)起。儲(chǔ)能:首航新能將在創(chuàng)業(yè)板上市;全球電池巨頭LG子公司斬獲波蘭最大儲(chǔ)能項(xiàng)目262MW、981MWh,預(yù)計(jì)27年Q2完工;四川省發(fā)改委:工商儲(chǔ)免收2年容需量電費(fèi),初期投資省30%-50%;國(guó)家能源局:將開(kāi)展2025年度電力安全和質(zhì)量專項(xiàng)監(jiān)管。電動(dòng)車:中汽協(xié):2月電動(dòng)車89萬(wàn)輛,同環(huán)比+87%/-6%,出口13萬(wàn)輛,同環(huán)比+60%/-13%;3月17號(hào)比亞迪超級(jí)e平臺(tái)技術(shù)發(fā)布會(huì),快充平權(quán);理想25Q1預(yù)計(jì)交付8.8-9.3萬(wàn)輛,同增10%~16%;零跑24Q4首次實(shí)現(xiàn)季度盈利,25年推B系列3款車型;騰勢(shì)N9將于3月21日上市,定位全新大型SUV,預(yù)售價(jià)45萬(wàn)元起;25款小鵬g6/g9上市,售價(jià)17.68/24.88萬(wàn)起;LG確認(rèn)2026年美國(guó)工廠量產(chǎn)46大圓柱,主要客戶特斯拉Rivian;市場(chǎng)價(jià)格及周環(huán)比:鈷:SMM電解鈷24.75萬(wàn)/噸,+17.9%;百川金屬鈷26.15萬(wàn)/噸,+17.5%;鎳:上海金屬網(wǎng)13.51萬(wàn)/噸,+3.3%;碳酸鋰:SMM工業(yè)級(jí)7.29萬(wàn)/噸,-0.3%;SMM電池級(jí)7.49萬(wàn)/噸,-0.3%;氫氧化鋰:SMM國(guó)產(chǎn)7.0萬(wàn)/噸,-0.2%;電解液:SMM磷酸鐵鋰2.05萬(wàn)/噸,-3.2%;SMM三元?jiǎng)恿?.45萬(wàn)/噸,-3.3%;前驅(qū)體:SMM四氧化三鈷20.25萬(wàn)/噸,+26.6%;三元523型7.90萬(wàn)/噸,+8.2%;正極:SMM磷酸鐵鋰-動(dòng)力3.38萬(wàn)/噸,-0.01%;三元811型14.95萬(wàn)/噸,+2.0%;三元622型13.30萬(wàn)/噸,+3.9%;負(fù)極:百川石油焦0.31萬(wàn)/噸,-4.5%;DMC碳酸二甲酯:電池級(jí)DMC0.59萬(wàn)/噸,-4.5%;EC碳酸乙烯脂0.47萬(wàn)/噸,-1.1%;六氟磷酸鋰:SMM6.09萬(wàn)/噸,-3.3%;百川5.80萬(wàn)/噸,-0.9%;電池:SMM方形-鐵鋰5230.338元/wh,-1.5%,圓柱18650-2500mAh4.06元/支,+0.2%。新能源:光伏企業(yè)再度召開(kāi)會(huì)議,對(duì)硅料到組件上半年配額進(jìn)行重新調(diào)整,上半年每個(gè)季度出現(xiàn)1-3%的上調(diào);近期組件價(jià)格連續(xù)上漲,進(jìn)入搶裝潮,硅片價(jià)格再度報(bào)漲;愛(ài)旭N型ABC中標(biāo)大唐組件集采1GW;WoodMackenzie:未來(lái)十年,美國(guó)光伏年均新增45GW裝機(jī);國(guó)內(nèi)節(jié)點(diǎn)搶裝,光伏供應(yīng)鏈價(jià)格橫盤(pán)上行;權(quán)威三方實(shí)證出爐,隆基BC二代在三大場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)全維度領(lǐng)先。根據(jù)Solarzoom,本周硅料43.00元/kg,環(huán)比持平;N型210硅片1.55元/片,環(huán)比持平;N型210R硅片1.40元/片,環(huán)比漲3.70%;雙面Topcon182電池片0.29元/W,環(huán)比持平;PERC182/雙面TOPCon182組件0.70/0.72元/W,環(huán)比持平/漲2.86%;玻璃3.2mm/2.0mm22.5/13.75元/平,環(huán)比持平/持平。風(fēng)電:三一重能中標(biāo)揭陽(yáng)石碑山海風(fēng)項(xiàng)目機(jī)組訂單。本周招標(biāo)3.00GW:陸上2.00GW/海上1.00GW;本周開(kāi)/中標(biāo)1.07GW:陸上1.07GW/海上暫無(wú);本月招標(biāo)3.75GW:陸上2.75GW/海上1.00GW;25年招標(biāo)15.11GW:陸上13.26GW/海上1.85GW;本月開(kāi)/中標(biāo)0.17GW:陸上0.17GW/海上暫無(wú);25年開(kāi)/中標(biāo)9.02GW:陸上8.52GW/海上0.5GW;本月開(kāi)標(biāo)均價(jià):陸風(fēng)1710元/kW,陸風(fēng)(含塔筒)2081元/kW。
公司層面:寧德時(shí)代:24年?duì)I收3620億,同比-9.7%,歸母凈利507.4億,同增15.01%,24Q4收入1030億,同環(huán)比-3%/+12%,歸母凈利147億,同環(huán)比+14%/+12%,24年度及特別分紅合計(jì)200億,疊加前三季度54億分紅,合計(jì)分紅率50%、股息率2.2%。當(dāng)升科技:與LGEnergySolution,Ltd.簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議,LGES預(yù)計(jì)在2025年至2027年向當(dāng)升科技采購(gòu)110,000噸高鎳及中鎳等多型號(hào)鋰電正極材料。比亞迪:公司向H股承配人配售公司1.3億股新H股導(dǎo)致公司總股本增加,公司持股5%以上的股東呂向陽(yáng)及其一致行動(dòng)人融捷投資合計(jì)持股比例由13.56%被動(dòng)稀釋至12.98%,觸及1%整數(shù)倍。三花智控:3月11日首次通過(guò)股票回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)約19萬(wàn)股,占總股本0.0051%,最高成交價(jià)31元/股,最低成交價(jià)30.13元/股,成交總金額約為581萬(wàn)元。橫店?yáng)|磁:24年?duì)I收185.59億,同比-5.95%;歸母凈利18.27億,同增0.46%,派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為7.2億元,每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.52元(含稅)。禾望電氣:24年?duì)I收37.33億,同比-0.5%;歸母凈利4.41億,同比-12.3%,24Q4營(yíng)收14.22億元,同環(huán)比+25.0%/+52.9%;歸母凈利1.87億元,同環(huán)比+85.9%/+90.0%。雷賽智能:將2023年員工持股計(jì)劃存續(xù)期延長(zhǎng)24個(gè)月,即延長(zhǎng)至2027年3月13日。華明裝備:24年?duì)I收23.24億元,同增18.51%。歸母凈利6.14億,同增13.17%;擬以不超過(guò)24.60元/股回購(gòu)不低于1.5億元且不超過(guò)2億元A股股票。德業(yè)股份:公司與寧波曦晨私募基金共同出資設(shè)立寧波德潤(rùn)泰和創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè),總出資額1億元,公司占比88%,主要用于投資機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈、人工智能、半導(dǎo)體、新材料、新能源等智能技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的項(xiàng)目。三一重能:發(fā)布2025年員工持股計(jì)劃管理辦法,擬授予份額9144萬(wàn)元,合計(jì)不超過(guò)306萬(wàn)股,回購(gòu)價(jià)格29.91元/股。尚太科技:24年?duì)I收52.3億元,同增19%,歸母凈利8.4億元,同增16%,24Q4營(yíng)收16.1億元,同環(huán)比+32%/+5%,歸母凈利2.6億元,同環(huán)比+68%/+18%。湖南裕能:24年?duì)I收226億元,同比-45%,歸母凈利5.9億元,同比-62%,24Q4營(yíng)收67.2億元,同環(huán)比-4%/-32%,歸母凈利潤(rùn)1億元,同環(huán)比+165%/+2%。
投資策略:機(jī)器人:科技公司紛紛入局人形,初創(chuàng)公司密集發(fā)布產(chǎn)品更新,25年國(guó)內(nèi)外量產(chǎn)元年共振,近期催化劑眾多,包括3月英偉達(dá)GTC大會(huì)、各大廠商新品發(fā)布會(huì),行情從T鏈放大至1+N,當(dāng)前位置核心公司僅為100萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人銷量情況下機(jī)器人業(yè)務(wù)15-20x的估值,我們繼續(xù)全面看好T鏈確定性供應(yīng)商和壁壘較高的絲杠、減速器、傳感器、運(yùn)控等環(huán)節(jié),也全面看好國(guó)內(nèi)人形配套企業(yè)。儲(chǔ)能:美國(guó)大儲(chǔ)需求持續(xù)旺盛,歐洲、中東、拉美等新興市場(chǎng)大儲(chǔ)需求大爆發(fā),大儲(chǔ)龍頭訂單充足,有望連續(xù)翻倍以上增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)6月后新能源入市將極大提高儲(chǔ)能質(zhì)量;亞非拉、南亞及烏克蘭等新興市場(chǎng)光儲(chǔ)平價(jià)拉動(dòng)戶儲(chǔ)和工商儲(chǔ)增長(zhǎng);歐美降息,有望帶動(dòng)戶儲(chǔ)和光商儲(chǔ)好轉(zhuǎn);我們預(yù)計(jì)全球儲(chǔ)能裝機(jī)23-25年的CAGR為40-50%,看好儲(chǔ)能逆變器/PCS龍頭、美國(guó)大儲(chǔ)集成和儲(chǔ)能電池龍頭。電動(dòng)車:2月電動(dòng)車89萬(wàn)輛,同環(huán)比+87%/-6%,預(yù)計(jì)3月銷量恢復(fù),全年維持25%增長(zhǎng)預(yù)期。歐洲2月9國(guó)合計(jì)銷量17萬(wàn)輛,同環(huán)比18%/2%,符合預(yù)期,雖碳排考核周期放寬至3年,但市場(chǎng)此前已下修預(yù)期,預(yù)計(jì)歐洲28年銷量提速;短期看,3月排產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)10-15%,已明顯恢復(fù),預(yù)計(jì)25年Q2基本可達(dá)24Q4平均水平。且供需關(guān)系持續(xù)好轉(zhuǎn),B價(jià)格談判已落地,C價(jià)格談判近期落地,盈利看鐵鋰和6f盈利將改善。當(dāng)前鋰電核心標(biāo)的已跌至15x的低估位置,強(qiáng)烈看好,首推寧德、比亞迪、科達(dá)利、裕能、億緯、富臨、尚太、天賜、天奈、璞泰來(lái)等鋰電龍頭公司。工控:工控25年需求弱復(fù)蘇,3C需求向好,新能源影響減少,傳統(tǒng)行業(yè)需求好,同時(shí)布局機(jī)器人第二增長(zhǎng)曲線,全面看好工控龍頭。光伏:①協(xié)會(huì)制定0.69元/W成本線%,組件招投標(biāo)價(jià)格持續(xù)回升;②行業(yè)自律已基本落地,限產(chǎn)有望使得企業(yè)走出內(nèi)卷困境,后續(xù)能耗雙控等供給側(cè)改革政策可期!需求端,25年全球裝機(jī)預(yù)計(jì)10-15%增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)531搶裝開(kāi)始,硅料、硅片、電池價(jià)格持續(xù)上漲,組件價(jià)格亦開(kāi)始修復(fù),Q2是較好的時(shí)間窗口,依次看好逆變器、受益供給側(cè)改革的硅料、玻璃、一體化組件龍頭、格局好的輔材和電池新技術(shù)。風(fēng)電:24年10月下旬江蘇2.6GW外部獲批是確立海風(fēng)的大拐點(diǎn),預(yù)計(jì)25年海風(fēng)13GW+,同比翻倍,陸風(fēng)24年招標(biāo)120GW,同比翻倍,預(yù)計(jì)25年陸風(fēng)100GW+,同增25%,國(guó)電投修改招標(biāo)規(guī)則風(fēng)機(jī)價(jià)格上漲,鑄件價(jià)格談漲5-15%落地,葉片等仍在談判中,繼續(xù)看好風(fēng)電,推薦海纜、鑄件、海塔、葉片和整機(jī)龍頭等。電網(wǎng):25年電網(wǎng)投資確定增長(zhǎng),海外AI數(shù)據(jù)中心旺盛需求持續(xù),國(guó)內(nèi)AI數(shù)據(jù)中心新一輪基建開(kāi)始,繼續(xù)推薦AI電氣、特高壓、出海、柔直等方向龍頭公司。
重點(diǎn)推薦標(biāo)的:寧德時(shí)代(動(dòng)力&儲(chǔ)能電池全球龍頭、盈利能力和排產(chǎn)均超預(yù)期)、三花智控(熱管理全球龍頭、特斯拉機(jī)器人總成空間巨大)、比亞迪(電動(dòng)車銷量持續(xù)向好且結(jié)構(gòu)升級(jí)、全民智駕超預(yù)期)、陽(yáng)光電源(逆變器全球龍頭、海外大儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)顯著)、科達(dá)利(結(jié)構(gòu)件全球龍頭優(yōu)勢(shì)突出穩(wěn)健增長(zhǎng)、大力布局機(jī)器人)、雷賽智能(伺服控制器龍頭企業(yè)、機(jī)器人關(guān)節(jié)批量?jī)?yōu)勢(shì)明顯)、匯川技術(shù)(通用自動(dòng)化弱復(fù)蘇龍頭Alpha明顯、聯(lián)合動(dòng)力持續(xù)超預(yù)期)、億緯鋰能(動(dòng)力&儲(chǔ)能鋰電上量盈利向好并走出特色之路、消費(fèi)類電池穩(wěn)健)、富臨精工(高壓實(shí)鐵鋰領(lǐng)先、機(jī)器人布局深厚)、浙江榮泰(云母龍頭增長(zhǎng)確定、微型絲杠優(yōu)勢(shì)明顯)、偉創(chuàng)電氣(變頻伺服傳統(tǒng)行業(yè)為主持續(xù)增長(zhǎng)、大力布局人形機(jī)器人)、鳴志電器(步進(jìn)電機(jī)全球龍頭、機(jī)器人空心杯電機(jī)潛力大)、湖南裕能(鐵鋰正極龍頭強(qiáng)阿爾法、新品放量和價(jià)格見(jiàn)底盈利反轉(zhuǎn))、宏發(fā)股份(繼電器恢復(fù)穩(wěn)增長(zhǎng)、高壓直流持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng))、天奈科技(碳納米管龍頭、快充&硅碳&固態(tài)持續(xù)受益)、尚太科技(負(fù)極龍頭份額提升超預(yù)期、成本優(yōu)勢(shì)大盈利能力強(qiáng))、天賜材料(電解液&六氟龍頭、新型鋰鹽領(lǐng)先)、金盤(pán)科技(干變?nèi)螨堫^、海外訂單超預(yù)期)、麥格米特(多產(chǎn)品穩(wěn)健增長(zhǎng)、AI電源未來(lái)潛力大)、科華數(shù)據(jù)(全面受益國(guó)內(nèi)AI資本開(kāi)支新周期、數(shù)據(jù)和數(shù)能雙星驅(qū)動(dòng))、德業(yè)股份(新興市場(chǎng)開(kāi)拓先鋒、戶儲(chǔ)爆發(fā)工商儲(chǔ)蓄勢(shì))、上能電氣(逆變器地面地位穩(wěn)固、大儲(chǔ)PCS放量在即)、璞泰來(lái)(負(fù)極龍頭業(yè)績(jī)拐點(diǎn)臨近、隔膜涂覆持續(xù)高增長(zhǎng))、容百科技(高鎳正極龍頭、海外進(jìn)展超預(yù)期)、阿特斯(一體化組件頭部企業(yè)、深耕海外大儲(chǔ)進(jìn)入收獲期)、三星醫(yī)療(海外配網(wǎng)和電表需求強(qiáng)勁、國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)穩(wěn)?。?、東方電纜(海纜壁壘高格局好,海風(fēng)項(xiàng)目開(kāi)始啟動(dòng))、日月股份(大鑄件緊缺提價(jià)可期,盈利彈性大)、科士達(dá)(受益國(guó)內(nèi)AI資本開(kāi)支新周期、UPS龍頭)、盛弘股份(受益海外和國(guó)內(nèi)AI資本開(kāi)支、海外儲(chǔ)能新客戶拓展)、思源電氣(電力設(shè)備國(guó)內(nèi)出海雙龍頭、訂單和盈利超預(yù)期)、平高電氣(特高壓交直流龍頭、估值低業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期)、許繼電氣(一二次電力設(shè)備龍頭、柔直彈性可期)、通威股份(硅料龍頭受益供給側(cè)改革、電池和組件有望改善)、福萊特(光伏玻璃龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著、價(jià)格底部有望企穩(wěn)反彈)、晶澳科技(一體化組件龍頭、盈利率先恢復(fù))、禾望電氣(大傳動(dòng)優(yōu)勢(shì)明顯、內(nèi)部變革激發(fā)活力)、中偉股份(三元前聚體龍頭、鎳鋰金屬布局可觀開(kāi)云網(wǎng)址 kaiyun官方入口)、華友鈷業(yè)(鎳鈷龍頭、前聚體龍頭)、明陽(yáng)智能(海上風(fēng)機(jī)龍頭、風(fēng)機(jī)毛利率修復(fù)彈性大)、中國(guó)西電(一次設(shè)備綜合龍頭、受益特高壓和管理改善)、晶科能源(一體化組件龍頭、Topcon明顯領(lǐng)先)、隆基綠能(單晶硅片和組件全球龍頭、BC技術(shù)值期待)、天合光能(210一體化組件龍頭、戶用分布式和渠道占比高)、聚和材料(銀漿龍頭、銅漿率先布局)、鈞達(dá)股份(Topcon電池龍頭、擴(kuò)產(chǎn)上量)、愛(ài)旭股份(ABC電池組件龍頭、25年大幅放量)、三一重能(成本優(yōu)勢(shì)明顯、雙海戰(zhàn)略見(jiàn)成效)、禾邁股份(微逆去庫(kù)尾聲重回高增長(zhǎng)、儲(chǔ)能產(chǎn)品開(kāi)始導(dǎo)入)、錦浪科技(組串式逆變器龍頭、儲(chǔ)能逆變器開(kāi)始放量)、福斯特(EVA和POE膠膜龍頭、感光干膜上量)、曼恩斯特(磨頭龍頭持續(xù)高增、多品類擴(kuò)張布局固態(tài))、金風(fēng)科技(風(fēng)機(jī)毛利率恢復(fù)、風(fēng)電運(yùn)營(yíng)穩(wěn)?。?、新宙邦(電解液&氟化工齊頭并進(jìn))、艾羅能源(深耕歐洲戶儲(chǔ)、新興市場(chǎng)和新產(chǎn)品起量明顯)、國(guó)電南瑞(二次設(shè)備龍頭、穩(wěn)健增長(zhǎng)可期)、海興電力(海外渠道深厚、電表及AMI模式高增)、固德威(組串逆變器持續(xù)增長(zhǎng),儲(chǔ)能電池和集成逐步恢復(fù))、星源材質(zhì)(干法和濕法隔膜龍頭、LG等海外客戶進(jìn)展順利)、當(dāng)升科技(三元正極龍頭、布局固態(tài)電池技術(shù))、恩捷股份(濕法隔膜龍頭)、天順風(fēng)能(海工裝備開(kāi)始放量、風(fēng)電運(yùn)營(yíng)穩(wěn)步釋放)、泰勝風(fēng)能、德方納米、昱能科技、永興材料、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、威邁斯、儒競(jìng)科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士達(dá)、安科瑞、中熔電氣、天齊鋰業(yè)、日月股份、TCL中環(huán)、振華新材、三一重能、弘元綠能、欣旺達(dá)、金風(fēng)科技。建議關(guān)注:良信股份、北特科技、峰岹科技、斯菱股份、廈鎢新能、英維克、明陽(yáng)電氣、多氟多、天際股份、東方電氣、中信博、東威科技、宇邦新材、海力風(fēng)電、新強(qiáng)聯(lián)、通靈股份、快可電子、中科電氣、美暢股份、璉升科技、信捷電氣、大全能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、東方日升等。
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